Yコンの15年間が教えてくれるスタートアップのこと

Yコンの15年間が教えてくれるスタートアップのこと

会社を立ち上げることができたり、また会社を立ち上げなかったりする何千人もの賢い人がいて、そしてほんの少しの力を正しい場所に加えることで、そうでなければ存在しなかったかもしれない新しいスタートアップの流れを世界に呼び起こすことができる。 — ポール・グレアム(Y Combinator 共同創業者)

私は最近、学校に戻ってキャリアを変更したいと思っている元同僚のために推薦状を書いた。どこの学校でも良いのではなく、非常に限られた世界的な名門校で、合格率が一桁以下の学校です。

ハーバードやスタンフォードのMBAとか?いや、入学するのはもっと難しい。Y Combinatorです。

運営15年目を迎えたY Combinator (または略してYC。編集注:日本ではYコンと呼ぶのが主流)は、そのプログラムを通じて2,000社以上の会社を設立し、$150M以上の評価を受けている100社と$1B以上の評価を受けている19社を輩出してきました。

YCは大数の法則に基づいています。一般的なアーリーステージのベンチャーキャピタルは、2~3年かけて1つのファンドから30~40社のスタートアップに投資しますが、YCはその8~10倍の数のスタートアップを毎年インキュベーターに受け入れます。

別の方法で計算すると、30のVCファンドを合わせても、YCのように多くの企業に投資することはできないということになります。YCは非常に多くの企業に投資しているので、実質的には上場株のダウ平均のように、アーリーステージのベンチャーキャピタル業界全体のインデックスとなっています。

ダウは株式市場ではありませんが、株式市場を代表するものであることは確かです。同様に、YCは全てのシード投資を網羅しているわけではありませんが、投資先として選択した企業は、シード投資活動全体の代表的なものであり、インサイトやトレンドを見出す機会となっています。

では、YCはどのような投資先を選んでいるのでしょうか?

数字で見るYC

Y Combinatorはテーマについて大きなアイデアを持っていると思われることがあります。しかし、実際には最高のスタートアップを見つけ出しているだけなのです。 サム・アルトマン(Y Combinator チェアマン)

その質問に答えるために、私は2005年の最初のバッチ(編集注:YCは各回のことをバッチと呼ぶ)に遡ってYCの投資データをクローリングし、いくつか興味深いものを観察したので共有したいと思います。

まずはじめに、YCが年2回のバッチで投資するスタートアップの数は、プログラムが始まってから桁違いに増えています。

2005年夏の最初のバッチでは11社でした。14年後の2019年夏のクラスには175社が参加していました。この夏に採択されたAIスタートアップだけでも12社を数え、初回の全体数を凌駕しています。

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その投資実績は、ベンチャー業界全体のシード投資活動と信じられないほどよく似ています。

下のチャートでは、上記のYCチャートにPitchbookデータの年間シード案件を赤で追加しています。グラフは互いによく似ており、どちらも2011年から投資活動が急増していることを示しています。

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プロットがどれだけ似ているかを確認するには、トレンドラインに焦点を当てたチャートをチェックしてください。縮尺が1/25になっているだけで、ほぼ同じです。

YCは、全体的な投資行動の縮図なのです。シード投資全体が過去10年間で劇的に増加したため、YCもまた、ペースを維持するためにより多くの企業への投資を行ってきました。

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では、特定のカテゴリーを掘り下げるとどうなるかを見てみましょう。

例えば、デベロッパーツールを例に挙げてみましょう。これはYCが設立当初から注力してきたカテゴリーです。

毎年YCに入会したデベロッパーツール企業の数をプロットし、スタートアップ全体のデベロッパーツール企業へのシード投資と比較してみました。するとラインはかなり似ていて、2010年からYCと業界全体のデベロッパーツール企業がともに上昇し、2015年にはともに下落し、その後2017年にはともにリバウンドしています。

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繰り返しになりますが、YCの投資活動はシード投資全体で起こっていることを反映しています。

では、YCがシード投資の活動を反映しているとすれば、YCのデータから得られる他の興味深いインサイトにはどのようなものがあるのでしょうか?

  • YCでは(デベロッパーツールに加えて)AI、教育、ヘルスケアの3つのカテゴリーが盛り上がっており、これらはいずれも過去2年間でYCの投資が急増しています。つまり、これらのカテゴリーは、シード投資家が今注目しているカテゴリーである可能性が高いということです。
  • YCが投資を劇的に減速させた2つのカテゴリーは、ハードウェアとフィンテックです。YCは2016年にハードウェア投資のピークを迎え、2017年にはフィンテック投資のピークを迎えましたが、それ以降は両方とも大幅に投資を減らしています。つまり、これらのカテゴリーは、シード投資家も今後は撤退していくと予想されるということです。

鏡を見ることで、いくつかのことを学ぶことができるのです。

C向けスタートアップには厳しい時代

十分に大きく、本当に難しいもの、何年もかけて取り組めるプロジェクトを選ぼう。 ジェシカ・リビングストン(Y Combinator 共同創業者)

私が1年以上前から主張してきたことは、今日の市場環境では、消費者向けの新規企業がブレイクすることが非常に難しくなっているため、消費者向けのスタートアップ企業に対して潮目が変わってきているということです。(編集注:この記事が出されたのは2019年12月23日)

最近の例として、Sensor Towerが発表したレポートでは、上位1%のモバイルアプリパブリッシャーがアプリの総ダウンロード数の80%を占めているという驚異的な結果が出ています。

モバイル配信に関しては、ほんの一握りの企業が勝利しているどころか、大きな勝利を収めています。そして、これらの勝者のほとんどは、5年以上前からチャートのトップに立っている確立された企業です。

実際、App Annieのデータを使って計算してみると、新しいコンシューマー向けモバイルアプリがApp Storeのチャートのトップ30に入るのは、5年前に比べて約28倍難しくなっています。

ではこのことが、起業家や投資家が今、新たな消費者向けスタートアップの構築や資金調達を選択することを躊躇させているのだろうか。それを知るために、YCの鏡をもう一度見てみましょう。

下の図は、YCにおける消費者向けスタートアップと企業向けスタートアップの比率をプロットしたものです。YCの初期の頃は、バッチごとに選ばれる消費者向け企業の数がはるかに多く、全企業の80%を占めていました。しかし、その比率は着実に低下しており、現在では企業向けの方が明らかに消費者向けを上回っています。

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その他のスタートアップエコシステムについてはどうでしょうか?

消費者向けスタートアップへのシード投資全体の割合と、企業向けスタートアップへの割合をプロットすると、非常に似たような結果が得られます。ベンチャー業界全体を見ても、かつてはシード投資は消費者向けのスタートアップに大きく傾いていましたが、現在では企業向けのスタートアップが消費者向けのスタートアップを上回っています。今回もまた、YCはスタートアップ投資全体のトレンドを反映していることが証明されました。

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YC内でもYC外でも、過去15年の間に消費者向けスタートアップからの流れが変わってきており、現在ではより多くの企業向けスタートアップに資金が提供されています。

消費者向けセクターへの投資はいつまでこの状態から抜け出せないのでしょうか?

アーリーステージの投資家はいつ、ソーシャル・ネットワーキング・アプリ、メディア・スタートアップ、ECビジネス、その他の消費者向けの企業に小切手を戻すのでしょうか?

10年後には、企業利用ではなく個人利用を目的とした製品やサービスの開発を志す創業者の運命に変化が訪れるのだろうか?

そうかもしれない。あるいは、そうではないかもしれない。しかし、どちらにしても、3月23日にそれが分かるだろう。YCがサンフランシスコで次のバッチを発表するのは3月23日のことだ。

その際には、世界中のシード投資のトレンド、そしてスタートアップとビジネスの未来について、改めて明らかにしてくれるだろう。

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